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财务报表分析
一、财务报表分析的意义 目的 财务报表分析的目的是将财务报表数据转换为有用的信息,帮助报表使用人改善决策。 体系 财务报表分析体系由以下四个部分组成:经营战略分析、会计分析、财务分析和前景分析。本章主要讨论财务分析的有关内容。 意义 与其他分析相比,财务分析即是过去财务活动的总结,又是未来财务预测的前提,在财务管理循环中起着承上启下的重要作用。 使用者 权益投资者;债权人;治理层和管理层;政府;注册会计师;供应商;客户;员工。 一般步骤 (1)明确分析目的;(2)收集有关信息;(3)根据分析目的重新组织整理;(4)深入研究各部分的特殊本质;(5)进一步研究各部分的相互关系;(6)解释结果,提供决策有用信息。 原则 (1)全面性原则;(2)客观性原则;(3)相关性原则;(4)可比性原则;(5)灵活性原则。 二、财管报表分析的方法 财管报表分析的方法,主要包括趋势分析法、比率分析法和因素分析法。 (一) 趋势分析法 含义 趋势分析法又称水平分析法,是将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比,确定其增减变动的方向、数额和幅度,来说明企业财务状况或经营成果和现金流量变动趋势的一种方法。 分析方式 具体运用有三种方式:重要财务指标的比较、财务报表的比较、财务报表项目构成的比较。 优点 简便、直观 应注意的问题 (1)用于对比的不同时期(或不同企业)的指标,在计算口径上必须一致。 (2)剔除偶发性项目的影响,使用分析的数据反映正常的经营状况。 (3)运用例外原则,重点分析某项有显著变动的指标,研究其变动原因,以采取对策,趋利避害。 (二)比率分析法 含义 是通过计算各种比率指标来确定经济活动变动程度的分析方法。 类型 构成比率 构成比率=某个组成部分数值/总体数值*100%,又称结构比率,反映了部分与总体的关系。如:企业资产中流动资产、固定资产、无形资产占资产总额的百分比(即资产构成比率) 效率比率 效率比率=所得/所费*100%,反映了投入与产出关系。如:将利润项目与营业成本、营业收入、资本金等项目加以对比,可计算出成本利润率、营业净利率和资本金利润率等利润率指标。 相关比率 相关比率=某一指标/另一相关指标*100%,反映有关经济活动的相互关系,分子与分母是相关而有不同的项目加以对比。如:资产负债率、流动比率等 优点 计算简便,计算结果比较容易判断;不仅可以在不同规模企业间比较,而且也能在一定程度上超越行业间的差别进行比较。 应注意的问题 (1)对比项目的相关性;(2)对比口径的一致性。 (三)因素分析法 含义 是依据财务指标与其驱动因素之间的关系,从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。 具体分析方法 连环替代法 设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到,报告期(实际)指标和基期(计划)指标为: 报告期(实际)指标R1=A1×B1×C1 基期(计划)指标R0=A0×B0×C0 在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行: 基期(计划)指标R0=A0×B0×C0 (1) 第一次替代 A1×B0×C0 (2) 第二次替代 A1×B1×C0 (3) 第三次替代 R1=A1×B1×C1 (4) (2)-(1)→A变动对R的影响 (3)-(2)→B变动对R的影响 (4)-(3)→C变动对R的影响 把各因素变动综合起来,总影响:△R=R1-R0 差额分析法 用下面公式直接计算各因素变动对R的影响: (A1-A0)×B0×C0 → A变动对R的影响 A1×(B1-B0)×C0 →B变动对R的影响 A1×B1×(C1-C0)→C变动对R的影响 注意的问题 差额分析法是连环替代法的一种简化形式,两种方法得出来的结论是一致的。 采用时,就注意以下问题: (1) 因素分解的关联性 (2) 因素替代的顺序性 (3) 顺序替代的连环性 (4) 计算结果的假定性
三、财务比率分析 (一)短期偿债能力比率 短期偿债能力比率 净营动资本 净营运资本=流动资产—流动负债=长期资本—长期资产(非流动资产) 净营运资本配置比率 营运资本配置比率=营运资本/流动资产=(流动资产—流动负债)/流动资产=1—1/流动比率 流动比率 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率 货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项称为速动资产 速动比率=速动资产/流动负责 现金比率 现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债 现金流量比率 现金流量比率=经营现金流量÷流动负债 (二)长期俏债能力比率 长期偿债能力比率 资产负债率 资产负债率=负债/资产×100% 资产负债率=产权比率/(产权比率+1) 产权比率=资产负债率×权益乘数 权益乘数=产权比率+1=1/(1—资产负债率)
产权比率 产权比率=负债总额/股东权益 权益乘数 权益乘数=总资产/股东权益 长期资本负债率 长期资本负债率=非流动负债/(非流动负债+股东权益) 长期资本=非流动负债+股东权益 利息保障倍数 利息保障倍数=息税前利润/利息费用 息税前利润=净利润+利息费用+所得税费用=利润总额+利息费用=税前利润+利息费用,通常可以用财务费用的数作为利息费用 现金流量利息保障倍数 现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量/利息费用 (该比率比利息保障倍数更可靠) 现金流量债务比 现金流量债务比=经营现金流量/债务总额×100% (三)资产管理比率 常见的财务比率 应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、净营动资本周率、非流动资产周转率和总资产周转率 通用公式 周转率通常有三种表现形式(除存货外): (1) 某资产周转次数=销售收入/某资产年末金额 (2) 某资产周转天数=365/某资产周转次数 (3) 某资产与收入比=某资产年末金额/销售收入 注意:存货周转次数=销售收入(或销售成本)/存货 (四)盈利能力比率 盈利能力比率 销售利润率(净利率) 销售利润率(净利率)=净利润/销售收入 通用公式:
×××利润率=净利润/×××
资产净利率 资产利润率=净利润/总资产 权益净利率 权益净利率=净利润/股东权益 (五)市价比率 市价比率 市盈率 市盈率=每股市价÷每股收益 其中:每股收益=普通股股东净利润÷流通在外普通股加权平均股数 如果公司还有优先股,则计算公式为: 每股收益=(净利润-优先股股利)÷流通在外普通股加权平均股数 市净率 市净率=每股市价÷每股净资产 其中:每股净资产=普通股股东权益÷流通在外普通股 市销率 市销率=每股市价÷每股销售收入 其中:每股销售收入=销售收入÷流通在外普通股加权平均股数 通用公式:市×率=市价与×的比率。分子均为每股市价。 (六)杜邦分析体系 传统杜邦分析体系的核心比率 权益净利率=资产利润率×权益乘数 =销售净利率×总资产周转率×权益乘数 =(净利润÷销售收入)×(销售收入÷资产总额)×[1÷(1-资产负债率)] 传统分析体系的局限性 1.计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配 2.没有区分经营活动和金融活动损益 3.没有区分有息负债与无息负债。 四、管理用财务报表分析 (一) 管理用财管报表 管理用资产负债表 管理用资产负债表的基本公式: 资产=负债+股东权益 经营资产+金融资产=经营负债+金融负债+股东权益 经营资产-经营负债=金融负债-金融资产+股东权益 净经营资产=净负债+股东权益=净投资资本 其中: 经营资产=经营性流动资产+经营性长期资产 经营负债=经营性流动负债+经营性长期负债 流动资产=经营性流动资产+金融性流动资产 流动负债=经营性流动负债+金融性流动负债 净经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债 净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债净经营性营运资本+净经营性长期资产=(经营性流动资产-经营性流动负债)+(经营性长期资产-经营性长期负债)=经营资产-经营负债=净经营资产=净投资资本 管理用利润表 管理用利润表的基本公式 税后经营净利润=税前经营利润×(1-所得税税率) =息税前利润×(1-所得税税率) =(税前利润+利息费用) ×(1-所得税税率) =净利润+利息费用×(1-所得税税率) =净利润+税后利息费用
管理用现金流量表 管理用现金流量表的基本公式: 实体现金流量=经营毛现金流量-经营资产总投资 =(税后经营净利润+折旧与摊销)-(净经营性营运资本增加+资本支出) =(税后经营净利润+折旧与摊销)-(净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加+折旧与摊销) =税后经营净利润-(净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加) =税后经营净利润-净经营资产增加 =税后经营净利润-净投资资本增加 (二) 管理用财务分析体系 1、 改进的财务分析体系的核心公式 权益净利率=税后经营净利润/股东权益—税后利息费用/股东权益
=税后经营净利润/净经营资产×净经营资产/股东权益—税后利息费用/净负债×净负债/股东权益
=税后经营净利润/净经营资产× (1+净负债/股东权益)—税后利息费用/净负债×净负债/股东权益 =净经营资产净利率+(净经营资产净利率—税后利息率)× 净财务杠杆
=净经营资产净利率+杠杆贡献率
主要财务比率
计算公式
1.税后经营净利率
税后经营净利润/销售收入
净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转次数
2.净经营资产周转次数
销售收入/净经营资产
3.净经营资产净利率
税后经营净利润/净经营资产
4.税后利息率
税后利息费用/净负债
5.经营差异率
净经营资产净利率-税后利息率
6.净财务杠杆
净负债/股东权益
7.杠杆贡献率
经营差异率×净财务杠杆
8.权益净利率
净经营资产利润率+(净经营资产利润率-税后利息率)×净财务杠杆
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